巨头晓谕减产 多晶硅期货上市首日奈何走？

　　本文源自：期货日报

　　新动力金属期货板块再添新成员，广期所第三个期货色种——多晶硅期货当天上市来往。

　　12月24日，广期所公布了多晶硅期货首批上市来往合约PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512的挂牌基准价，均为38600元/吨。多晶硅期权合约自12月27日起上市来往，首批上市来往合约以PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512期货合约为方针，来昔日间与多晶硅期货合约来昔日间一致。

　　上市首日，多晶硅期货合约来往保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的±14%。如合约有成交，下一往翌日起，来往保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为上一往翌日结算价的±7%；如合约无成交，下一往翌日不时按照上市首日的来往保证金水温煦涨跌停板幅度实践。对于来往保证金水温煦涨跌停板幅度的其他划定，按照《广州期货来往所风险解决宗旨》实践。

　　上市首日奈何走？

　　中信建投期货分析师王彦青以为，现时市集对光伏行业底部复苏预期较强，期货价钱较难低于现时市集N型细密料价钱，若多晶硅期货上市首日快速冲高，多空不合或廓清加大。

　　“2025年6月最低廉可供交割品的表面估值在43000~44000元/吨，而多晶硅期货的挂牌价为38600元/吨，从估值的角度来看，多晶硅期货上市首日冒失率高开。”国泰君安期货高瓜分析师张航以为，多晶硅期货上市初期看涨情谊较浓，后续存在高开低走的可能。

　　从现货价钱来看，广发期货分析师纪元菲以为，现时多晶硅价钱已跌至现款老本隔壁，价钱捏续轰动入手。具体来看，跟着多晶硅的产能开释和产量增长，价钱也捏续走跌。据SMM数据，2024年，N型多晶硅料价钱从岁首的67000元/吨跌至12月10日的38500元/吨，跌幅高达43%。菜花料价钱从岁首的53500元/吨跌至12月10日的31500元/吨，跌幅高达41%。对于N型多晶硅料价钱跌幅较大的情况，纪元菲暗意，主若是前期N型料需求较好，有一定溢价，后续跟着N型料分娩比例的培植，价钱下降幅度较大。

　　不外，本年12月初自律合同达成后，多晶硅大型企业报价小幅高涨，价钱重点逐渐上移。12月24日，菜花料市集主流成交价钱在33000~34000元/吨，N型硅料成交价钱在39000~42000元/吨。

　　从供应端来看，现时多晶硅吃亏未见廓清好转，同期库存保管高位，类似西南部分地区投入枯水期，头部厂商大幅下调排产。比如，12月24日晚间，通威股份、大全动力均发文称将有序减产控产。据infolink数据，12月通威股份开工率掂量由11月的69%大幅下调至36%，大全动力开工率由11月的44%下调至39%。“弱施行带来的现款流压力可能影响异日预期产能投产程度，掂量2025年国内多晶硅新增产能开释有限。”王彦青暗意，供给扰动或是影响后期多晶硅行情的进军身分。

　　从多晶硅径直下流需求硅片轨范来看，面前硅片轨范仍处于去库经由，高库存虽有一定去化，但仍处于历史相对高位。数据清晰，适度12月20日当周，硅片库存为20.5GW，较9月初的47.8GW权贵下降。“现时硅片价钱低迷，且硅片轨范利润弱于主材其他轨范，臆想异日硅片开工不时保捏低位，以鼓动主动去库，从而一定程度牵累多晶硅需求。”王彦青暗意，不外，跟着春节假期左近，短期硅片轨范或有部分原料囤货需求，或小幅拉动多晶硅需求。

　　“掂量2025年，即便多晶硅依旧有大都新增产能待投产，但面前产能已大大超出下流所需。据硅业分会数据，待投产产能约50万吨，且依旧主要都集在西部地区，议论到市集对下流需求并不乐不雅，面前多晶硅价钱低迷，行业达成自律减产合同，掂量这些形势投产程度将捏续放缓。面前多晶硅价钱跌至大部分企业吃亏区间，倒逼供应端减产，大都企业历练减产，产业开工率不及50%。在行业自律合同的框架下，按面前的价钱缱绻，多晶硅企业的分娩积极性仍然不高，后续多晶硅价钱重点有望逐渐上移。此外，期栈房单需求或消化多晶硅的高库存，致使有望带来需求增长，从而带动价钱高涨。”纪元菲说。

　　王彦青暗意，从基本面来看，短期多晶硅或呈现供需双弱态势。详尽议论光伏行业自律经由、多晶硅减产扩大以及行业底部建立趋势，多晶硅远月合约相对更为乐不雅，体当今价差结构上或是Contango。

　　为光伏产业提供精确适配的期货器具

　　我国事天下最大的多晶硅分娩、耗尽和入口国。据中国有色金属工业协会硅业分会数据，天下多晶硅产量从2014年的30万吨增长至2023年的159.7万吨，年均复合增长率为20.42%。2023年，天下多晶硅供应中，中国产量占比达92.08%，占据完全主导地位。多晶硅产业供需快速培植的背后，是我国光伏应用的强盛增长。

　　据期货日报记者了解，在多晶硅产业高速发展的同期，受产业战略、投产周期及技能最初等多方面身分影响，供求关系变化较快，价钱波动幅度较大。数据清晰，连年来多晶硅价钱波动幅度有所加大。2021年至2023年，多晶硅价钱年度振幅远离达226.63%、63.49%和280.17%。由于败落客不雅、集合的价钱信号，多晶硅产业存在产能投资建设较为都集、容易出现阶段性供需错配等问题，不利于产业健康结识发展。在此布景下，光伏产业链企业对上市多晶硅期货、诈欺期货器具订价妥协决风险的诉求愈发激烈。

　　对产业企业而言，多晶硅期货和期权上市具有进军意旨。广期所关系厚爱东谈主暗意，面前广期所工业硅品种已寂静入手近两年，多晶硅期货和期权的上市，将进一步完善期货就业晶硅产业链的品种布局，为多晶硅偏激下流的光伏产业链提供更为精确适配的期货器具，有意于进一步巩固我国光伏等产业的天下竞争上风。

　　“多晶硅期货上市后，不错和工业硅期货酿成联动，对多晶硅企业而言，可同期终了原料和居品的套期保值来往，进一步结识分娩决议效劳。对硅片及下流企业而言，相较于工业硅，多晶硅的价钱波动对他们的效益影响愈加径直，他们更好意思瞻念用多晶硅期货来锁定原料老本。同期，多晶硅期货能够有用鼓动价钱发现，培植价钱透明度，为多晶硅企业及总共这个词光伏产业链提供廓清的远期价钱信号，有助于各轨范企业优化资源树立。”中国有色金属工业协会硅业分会常务副会长林如海暗意，多晶硅期货和期权的上市，对促进晶硅光伏产业链的健康结识发展具有愈加进军的作用，有意于培植光伏产业举座抗风险能力。

　　同期，上市多晶硅期货将有助于输出价钱基准，酿成反应我国产业体量的多晶硅外洋买卖的“中国价钱”，为“走出去”的光伏企业提供结识的价钱预期和风险对冲支援，增强我国光伏产业的外洋竞争力。

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包袱裁剪：张靖笛